近期两只GPU股在科创板上市颇受注重。摩尔线程上市首日股价涨超4倍，12月11日收盘股价超900元/股，远超刊行价114.28元/股。沐曦股份12月17日上市首日，投资者中一签浮盈最高面临40万元，刷新近十年A股上市首日单签盈利记载。两只股票达到股价高点后齐有所回调，但市集关心度照旧很高。
12月17日，另一家国内GPU厂商壁仞科技也通过港交所聆讯，有望成为国内AI芯片阵营中第三家上市的GPU厂商。记者梳理了这三家GPU厂商的主要财务数据发现，三家公司昨年的研发开销齐向上了收入，摩尔线程是往常三年研发插足最多的公司。但三家公司齐尚未盈利，在国内AI芯片市辘集的份额也齐不高。
摩尔线程研发用度最高
摩尔线程、沐曦齐竖立于2020年，壁仞科技竖立于2019年。摩尔线程主要从事GPU及关连居品的研发、遐想和销售，沐曦、壁仞科技亦然国内开发高性能通用GPU居品的主要企业。从团队布景看，摩尔线程有多位中枢高管曾在英伟达任职，首创东说念主、本体摈弃东说念方针建中曾任英伟达大家副总裁、大中华区总司理。沐曦首创团队陈维良、彭莉、杨建曾在AMD任职。壁仞科技董事长、CEO张文曾任商汤科技总裁。
从主要的财务数据看，摩尔线程、沐曦和壁仞科技往常3年的收入齐在增长，但齐未达成盈利。
看2022年至2024年的营收和净利润施展，摩尔线程年营收分袂为0.46亿元、1.24亿元、4.38亿元，分袂亏蚀18.4亿元、16.73亿元、14.92亿元，三年亏蚀50.05亿元；沐曦年营收分袂为42.64万元、5302.12万元、7.43亿元，分袂亏蚀7.77亿元、8.71亿元、14.09亿元，三年累计亏蚀超32亿元；壁仞科技年收入分袂为49.9万元、6203万元、3.37亿元，分袂亏蚀14.74亿元、17.44亿元、15.38亿元，三年累计亏蚀47.5亿元。摩尔线程是往常3年亏蚀最多的公司。
本年上半年，营收最多的是沐曦，亏蚀最多的则是壁仞科技。上半年壁仞科技收入5890.3万元，亏蚀16亿元；沐曦营收9.15亿元，亏蚀1.86亿元；摩尔线程营收7.02亿元，亏蚀2.71亿元。
研发用度高企，是这些GPU厂商堕入亏蚀的一个迫切原因。据梳理，摩尔线程是往常三年研发用度最高的公司。2022年~2024年，摩尔线程、沐曦的研发用度分袂为38.1亿元、22.47亿元，壁仞科技研发开支共27.3亿元。昨年摩尔线程、沐曦研发用度占年营收的比例分袂为309.88%、121.24%，壁仞科技研发开支占年收入的比例为245.5%。
毛利率方面，2024年和本年上半年，摩尔线程的毛利率施展相对较好。2022年~2024年，摩尔线程每年的抽象毛利率分袂为-70.08%、25.87%、70.71%；沐曦抽象毛利率为24.1%、62.88%、53.43%；壁仞科技为100%、76.4%、53.2%。本年上半年，摩尔线程、壁仞科技毛利率分袂为69.17%、31.9%。
摩尔线程和沐曦关于何时盈利齐有瞻望。摩尔线程瞻望，2027年可达成兼并报表盈利，该盈利包含政府赞成带来的收益，扣除该收益后，公司2027年处于微利情景，但上述前瞻性信息是开辟在揣度性假定数据基础上的预测，具有要紧不细目性。沐曦则瞻望，达到盈亏均衡点的时期最早为2026年。
市占率有待提高
沐曦和摩尔线程上市后，股价波动颇大。12月11日摩尔线程收盘股价超900元/股，本日盘中股价跌至710元/股以下。沐曦本日盘中股价则跌破800元/股。包括摩尔线程、沐曦、壁仞科技在内，国产GPU企业天然承载着投资者关于国产AI芯片崛起的盼望，但当今仍需进一步提高收入水良善市占率水平。
多家国产GPU厂商的市占率仍不高。
字据摩尔线程此前对问询函的回话，在国内AI芯片市辘集，GPU的市集份额低于大家市集。2024年，英伟达（全功能GPU）、华为海念念（ASIC）以及AMD（GPGPU）在国内AI芯片市辘集的市集份额分袂为54.4%、21.4%、15.3%。在大家市集，英伟达则处于附近地位。
“2024年度，刊行东说念主AI智算居品、图形加快居品及智能SoC居品在国内市集相应细分范围的市集占有率不及1%。该情况一方面反应了海外龙头企业在关连市集仍具有先发上风及较强的市样子位，另一方面也与国内其他芯片初创企业的市集占有率水平较为接近。”摩尔线程称。
沐曦也在招股书中提到，AI芯片基本酿成由英伟达和AMD构成的“一超一强”寡头附近形状，英伟达大家市集份额超80%。据Bernstein Research以销售金额口径测算的数据及公司联结IDC数据以算力限制口径测算的效果，沐曦在2024年中国AI芯片市辘集的份额约为1%。本年国内市集原土品牌AI芯片市集渗入率呈飞腾趋势，但尚未酿成较豁达的竞争形状。
壁仞科技则示意，中国智能计算芯片市集头部参与者高度网络，按2024年中国市集产生的收入计，前两大参与者共计占94.4%的市集份额。这两大参与者中，第一大参与者市占率76.2%，是总部位于好意思国的GPU公司，第二大参与者是国内的ASIC（专用集成电路）公司。除此除外，其余市集相对踱步，有向上15家限制化参与者，但莫得占据超1%市集份额的主要参与者。
壁仞科技招股书称，2024年前两大参与者占据了中国通用GPU市集98%的份额，两家厂商齐是好意思国厂商。按在中国市集产生的收入计，2024年公司在中国智能计算芯片市辘集的份额0.16%，在通用GPU市辘集的份额0.2%，预期2025年公司将获取0.19%的智能计算芯片市集份额。
但壁仞科技也示意，中国智能计算芯片市集除两大参与者外，其余市集较踱步，这为任何单一参与者提供了在畴昔竞争中扩大限制并脱颖而出的契机。瞻望中国企业智能计算芯片的市集份额将从2024年的约20%擢升至2029年的约60%。